Details

Autor(en) / Beteiligte

• Baixauli-Soler, J. Samuel
• Alfaro-Cid, Eva
• Fernández-Blanco, Matilde O.

Titel

Several risk measures in portfolio selection: Is it worthwhile? / ¿Está justificado el uso de varias medidas de riesgo en la selección de carteras?

Ist Teil von

• Revista española de financiación y contabilidad, 2010-07, Vol.39 (147), p.421-444

Ort / Verlag

Abingdon: Asociación Española de Contabilidad y Administarción de Empresas

Erscheinungsjahr

2010

Quelle

Taylor & Francis Journals Auto-Holdings Collection

Beschreibungen/Notizen

• This paper is concerned with asset allocation using a set of three widely used risk measures, which are the variance or deviation, Value at Risk and the Conditional Value at Risk. Our purpose is to evaluate whether solving the asset allocation problem under several risk measures is worthwhile or not, given the added computational complexity. The main contribution of the paper is the solution of two models that consider several risk measures: the mean-variance-VaR model and the mean-VaR-CVaR model. The inclusion of VaR as one of the objectives to minimize leads to nonconvex problems, therefore the approach we propose is based on a heuristic: multi-objective genetic algorithms. Our results show the adequacy of the multi-objective approach for the portfolio optimization probleand emphasize the importance of dealing with mean-σ-VaR or mean-VaR-CVaR models as opposed to mean-σ-CVaR, where both risk measures are redundant. Este articulo aborda el problema de selección de carteras empleando tres medidas de riesgo ampliamente utilizadas: varianza o desviación típica, Valor en Riesgo (VaR) y Valor en Riesgo Conditional (CVaR). Nuestro principal objetivo es evaluar la relevancia de incluir simultáneamente varias medidas del riesgo, dada la complejidad computational que supone. La principal contribución de este artículo es la propuesta de solución de dos modelos que consideran simultáneamente dos medidas del riesgo muy utilizadas: el modelo de media-varianza-VaR y el modelo media-VaR-CVaR. La inclusión del VaR como uno de los objetivos a minimizar convierte el problema de optimización en no convexo, por lo que el método de resolución propuesto está basado en una heurística muy actual: algoritmo genético multiobjetivo. Nuestros resultados muestran la adecuación del enfoque multiobjetivo para resolver el problema de optimización de carteras y justifica y enfatiza la importancia de emplear los modelos media-varianza-VaR o media-VaR-CVaR en lugar del modelo media-varianza-CVaR, en el las dos medidas de riesgo simultáneas resultan redundantes.